Der europäische Aktienmarkt (Stoxx 600 -3,8 %) verzeichnet den stärksten Rückgang seit September 2022, der amerikanische Markt (S&P 500 -9,3 %) fällt noch stärker und der Nasdaq (-11,7 %) geht sogar in eine Korrektur über.
Abgesehen von den Entlassungspaketen bei den US-Bundesbehörden und den eingefrorenen Betriebsausgaben, die sich als sehr real erwiesen und somit die Wirtschaftstätigkeit im weiteren Sinne bremsen, machten sich die Anleger zunehmend Sorgen über Trumps endgültige Entscheidung über die Zölle, die für den 2. April erwartet wurde. Auch die zuletzt veröffentlichten Daten zur Inflation in den USA waren nicht besonders beruhigend und der sehr klare Abwärtstrend, den wir seit 2022 kannten, scheint nun etwas an Schwung zu verlieren. Die jüngsten Indikatoren für das verarbeitende Gewerbe deuten ebenfalls auf eine Verlangsamung hin, die durch die Unsicherheit im Zusammenhang mit der erratischen Politik der Regierung Trump noch verstärkt wird. Damit schließt sich der Kreis. Es ist nun klar, dass das Dauerfeuerwerk, dem wir seit über zwei Monaten ausgesetzt sind, so schnell wie möglich beendet werden muss. Auch der europäische Markt kann sich nicht wirklich behaupten, wenn unsere Nachbarn auf der anderen Seite des Atlantiks in eine Rezession abrutschen.
In seinem berühmten Buch The Art of the Deal von 1987 klärte ein gewisser Donald Trump, der damals noch ein New Yorker Immobilienentwickler war, seine Leser über die Geheimnisse seiner Methode auf: Ich halte mir meine Optionen so lange wie möglich offen. Aber was im Kleinen funktioniert, kann sich als schädlich erweisen, wenn man das Steuer eines so riesigen Landes wie den USA in der Hand hält und die Verantwortung für seine Wirtschaft trägt. Investoren und Verbraucher brauchen heute Sichtbarkeit, keine Überraschungen und ständige Fußwechsel. Hoffen wir, dass sie erhört werden.
Auf europäischer Seite sind die Konjunkturprogramme für die Rüstungsindustrie, sowohl von deutscher Seite als auch von der Kommission, nun auf gutem Wege. Sie werden wahrscheinlich dazu beitragen, den Schock der Autozölle abzufedern, die die deutschen Hersteller und Zulieferer stark treffen werden. Aber werden sie ausreichen, um das Wachstum auf der anderen Seite des Rheins anzukurbeln und die Turbulenzen in den USA zu kompensieren? Es ist noch zu früh, um dies zu beurteilen. Die Verhandlungen in der Ukraine erweisen sich unterdessen als sehr schleppend, doch scheint sich die Lage in dem Konflikt zumindest nicht zu verschlechtern.
Das beste Symbol für den Stimmungswandel, den wir gerade erleben, ist unbestritten der Aktienkurs von Tesla. Nachdem er sich Ende 2024 verdoppelt hatte, um Musks gewagte und erfolgreiche politische Wette zu begrüßen, ist er seit Anfang des Jahres um die Hälfte gefallen. Insbesondere die europäischen Autofahrer scheinen seltsamerweise auf die Beleidigungen von JD Vance zu reagieren, indem sie die Tesla-Händler brüskieren. Wir werden uns daher von dieser Aktie fernhalten, die vielleicht das beste Beispiel für das so genannte Schlüsselmannrisiko ist. Musks Engagement in der Bundespolitik, was auch immer man sonst von seiner Berechtigung halten mag, ist mit seiner Rolle im Unternehmen unvereinbar und macht es aus unserer Sicht nicht investierbar. Wir halten uns an diese Art von Disziplin, um unsere Anleger vor unwiederbringlichen Kapitalverlusten zu bewahren.
Die meisten Clartan-Fonds verloren im März an Boden. Valeurs sank um -3,8%, Europe um -3,7% und Ethos um -4,3%. defensiven Fonds hielten sich besser: Flexible gab -1,8% ab, Patrimoine -0,6% und Multimanagers 0%