Im Februar hat der europäische Aktienmarkt erneut besser abgeschnitten als seine Konkurrenten jenseits des Atlantiks, mit einem EuroStoxx 600, der um +3,4% steigt, während der S&P 500 in Euro um -1,1% und der Nasdaq um -3,7% sinken.
Es ist schwierig, alle Ereignisse der letzten Wochen zusammenzufassen, da die Nachrichten zahlreich und in hoher Schlagzahl auf uns einprasselten. Unter anderem mit einem überaktiven Weißen Haus und Märkten, die versuchen, Schritt zu halten und zu verstehen, was passiert. Am wichtigsten sind sicherlich die Schockeffekte zu nennen, die die Reden von JD Vance in München und die beispiellose Auseinandersetzung im Weißen Haus zwischen Zelensky und dem Duo Trump/Vance auf die Europäer hatten. Die Situation ist nun klar: Europa muss seine Verteidigung alleine übernehmen, wie ein Erwachsener. Für all diejenigen, die seit Jahrzehnten auf die Garantie von Uncle Sam gesetzt haben, ist die Enttäuschung groß. Friedrich Merz, der gerade erst die Bundestagswahlen wie erwartet gewonnen hat, hat mit seinen gaullistischen Äußerungen für Aufsehen gesorgt, was für einen zukünftigen deutschen Kanzler erstaunlich ist.
Daher sind die beliebtesten Titel auf den europäischen Märkten zu finden. Dazu gehören vor allem die Verteidigungsunternehmen, die von den unvermeidlichen Anstiegen der Militärbudgets auf dem alten Kontinent profitieren sollten. Wir halten einige davon, insbesondere Thales und Dassault Aviation. Wir setzen darauf, dass der französische Kampfjet „Rafale“, der bereits ein großer Erfolg im Export ist, aber hauptsächlich außerhalb Europas, bald auch bei unseren Nachbarn, Anklang finden wird.
In den USA scheint die anfängliche Gnadenfrist zwischen dem Markt und dem neuen Präsidenten ins Wanken zu geraten. Im Gegensatz zu 2016 beunruhigen die Aggressivität, mit der Trump ständig neue Zollschranken ankündigt, und das Durcheinander, das die DOGE „Stabsstelle“ in den verschiedenen Bundesbehörden stiftet, den Markt zunehmend. Es war allgemein bekannt, dass Zölle eine rückläufige Wirkung haben, aber wir hätten uns etwas mehr Fingerspitzengefühl bei der Dosierung und etwas Nachsicht gegenüber verbündeten Ländern wie Kanada gewünscht. Auf der Seite des DOGE ist das mysteriöse Ministerium für Regierungseffizienz ein starkes Heilmittel, das der Verwaltung verabreicht wird. Einige der aufgedeckten Missstände rechtfertigen sicherlich diesen Schlag gegen das Wespennest. Diese Bemühungen sollten langfristig von Vorteil sein, aber die Entschlossenheit von Musk und den jungen Hackern, die er rekrutiert hat, hat alle überrascht, das muss man zugeben. Und diese Überraschung führt zu einer weit verbreiteten Angst. Wer wird als nächstes auf der Liste stehen? Welche Budgetlinie könnte ohne Vorankündigung gekürzt werden? Welcher Vertrag wird storniert? Wir würden es begrüßen, wenn in den kommenden Wochen und Monaten etwas Zurückhaltung und Mäßigung in dieser Hinsicht gezeigt würde.
Während seiner ersten Amtszeit hatte Trump seltsamerweise erklärt, dass der Erfolg seiner Politik anhand der amerikanischen Aktienkurse gemessen werden sollte. Das ist erstaunlich! Besonders, da er sich dieses Mal scheinbar überhaupt nicht darum kümmert. Das erklärte Ziel von Finanzminister Bessent ist es nun, die langfristigen Zinssätze der Staatsanleihen zu senken. Diese Zinssätze können jedoch aus zwei verschiedenen Gründen sinken: niedrigere Inflation oder eine Rezession. Es wäre wünschenswert, die zweite Option nach Möglichkeit zu vermeiden.
Die meisten Clartan-Fonds haben im Februar zugelegt. Clartan Valeurs stieg um +3,1%, Clartan Europe um +2,6% und Clartan Ethos ESG SM Cap sank um -1,0%. Clartan Flexible stieg um +1,1%, Clartan Multimanagers um +1,8% und Clartan Patrimoine um +0,5%.