Editorial Mai

Nach einem trüben April haben die wichtigsten Aktienmärkte im Mai ihren Aufwärtstrend fortgesetzt. Der EuroStoxx 600, der S&P 500 und der Nasdaq stiegen zwischen dem 30. April und dem 31. Mai um jeweils 3,3%, 4,8% und 6,3%.

Seit dem Tiefpunkt im Oktober 2023 hat der europäische Aktienmarkt (Stoxx Europe 600) um etwa 24% zugelegt, ein recht schnelles Tempo. Viele fragen uns, ob es nicht zu spät ist, zu investieren, da der Markt „auf seinem historischen Höchststand“ ist. Es wäre natürlich besser gewesen, sein Kapital vor dem Anstieg einzusetzen, sofern dies möglich gewesen wäre. Dennoch ruft diese lobenswerte Vorsicht, die auf dem Markt wie ein Aufschrei erklingt, folgende Bemerkung hervor: Aktien sind Eigentumsrechte an Handelsgesellschaften. Als solche berechtigen sie ihre Inhaber zu einem Anteil an den Gewinnen dieser Gesellschaften, und das für eine unbestimmte Dauer. Ihre Bewertung an der Börse hängt von diesen Gewinnen ab, aber auch von der Risikobereitschaft der Anleger. Es ist allgemein anerkannt, dass letztere eine Rendite von etwa 8 bis 10% auf lange Sicht als Ausgleich für das finanzielle Risiko erwarten. Dies wird als „Kapitalkosten“ bezeichnet. 

Daher ist es angesichts der Diversifikation, die ein Index wie der StoxxEurope 600 bietet, legitim, eine Rendite von 8 bis 10% pro Jahr auf lange Sicht zu erwarten. Clartan Valeurs, der diesen Monat sein 33-jähriges Bestehen feiert und hauptsächlich in europäische Aktien investiert ist, verzeichnet in diesem langen Zeitraum einen Anstieg von fast 8% pro Jahr. Über fast 100 Jahre hinweg verzeichnete der führende amerikanische Index S&P 500 einen jährlichen Anstieg von 10%. Die Übung ist nicht nur theoretisch, sondern auch praktisch.

Die Kehrseite dieses außergewöhnlichen Anstiegs für den geduldigen Anleger ist eine hohe Volatilität, die mit der permanenten Unsicherheit über die wirtschaftlichen Aussichten und die Ergebnisse der einzelnen Unternehmen verbunden ist.         

Ein solcher jährlicher Anstieg von 8 bis 10% ist exponentiell. Bei diesem Tempo steigt das Kapital um +140% in 10 Jahren, +450% in 20 Jahren und +1200% in 30 Jahren. Es ist also ziemlich normal, dass die meisten Indizes die meiste Zeit nahe an ihren historischen Höchstständen liegen. Die Indizes deutlich unter ihren Höchstständen zu sehen, wie 2020 oder 2022, ist tatsächlich die Ausnahme und nicht die Regel. Dies geschieht während einer Rezession oder einer starken Wirtschaftsverlangsamung, im Durchschnitt alle 8 bis 10 Jahre. Um festzustellen, ob es nicht zu ungünstig ist, zu investieren, sollten eher die Gewinnerwartungen und Bewertungen in Augenschein genommen werden.

Es ist daher am vernünftigsten, seine Mittel einzusetzen, wenn sie verfügbar sind, und dabei darauf zu achten, immer genügend Liquidität für laufende Ausgaben, andere notwendige Investitionen wie Wohnraum und ein Polster für unvorhergesehene Ereignisse zu haben.

Die Clartan-Fonds laufen weiterhin erfreulich und verzeichnen im Mai einen Anstieg: Valeurs steigt um 3,4%, Europe um 6,1%, Ethos um 5,5%, Evolution um 2,7% und Patrimoine um 0,4%.