Vom 30. Juni bis zum 31. Juli verzeichnet der europäische Aktienmarkt einen leichten Anstieg von 0,97 %. Die in Euro notierten US-Indizes sind ebenfalls gestiegen, wobei der S&P 500 um 5,21 % und der Nasdaq um 6,78 % zulegten, unterstützt durch eine stärkere Dollar-Entwicklung.
Der amerikanische Präsident hat im Laufe des Monats immer wieder zwischen Drohungen und Zugeständnissen gewechselt, während die Frist für die Handelsabkommen mit den USA und ihren Partnern auf den 1. August festgelegt wurde.
Einige Länder erhielten Drohbriefe, während andere, wie Japan, Südkorea und die Europäische Union, relativ akzeptable Vereinbarungen mit Zöllen von etwa 15% erzielen konnten. Am 31. Juli veröffentlichte der Präsident schließlich die Zollsätze für jedes Land. Diese sind insgesamt günstiger als die sehr hohen Sätze vom 2. April, aber einige Länder, wie die Schweiz, wurden mit einem ungewöhnlich hohen Satz von 39% besonders bestraft.
Das Ergebnis ist, dass die Unsicherheit größtenteils beseitigt ist, aber gleichzeitig werden diese Zölle das Leben aller Unternehmen, die in die USA exportieren, erheblich komplizieren. Es bleibt abzuwarten, welchen Einfluss dies auf die Verbraucher und das weltweite Wachstum haben wird. Das werden wir in den kommenden Monaten und Quartalen herausfinden.
Wenn sich herausstellt, dass die Handelsbedingungen mit diesem neuen Regime zu unausgewogen sind, steht es jedem Land frei, ebenfalls höhere Zölle auf amerikanische Produkte zu erheben, einschließlich Dienstleistungen und Software.
Schließlich scheinen alle Vorstellungen von Stabilität oder sogar die Regeln der WTO aus der Nachkriegszeit vom amerikanischen Präsidenten in die Vergessenheit verbannt worden zu sein.
Was die Eurozone betrifft, so muss man anerkennen, dass die Handelsüberschüsse gegenüber den Vereinigten Staaten hauptsächlich von einigen wenigen Ländern stammen, insbesondere von Deutschland, Irland und Italien, während die anderen Länder eher im Gleichgewicht sind. Einige Länder haben mehr zu verlieren als andere, und alle wollen ihre nationalen Champions schützen: die Automobilindustrie auf der anderen Seite des Rheins, die Pharmaindustrie in Dublin oder die Luftfahrtindustrie in Frankreich.
In unserer Nähe scheint die französische Regierung erneut auf einen Kurs der Zensur zuzusteuern, nachdem sie die Grundzüge ihres Haushaltsplans für 2026 vorgestellt hat. Die Wirtschaft des Landes leidet unter dieser mangelnden Transparenz sowie dem unvermeidlichen fiskalischen Druck, der notwendig ist, um ein riesiges Defizit von fast 6 % des BIP zu reduzieren. In anderen Teilen Europas sieht die Lage besser aus, insbesondere in Italien, wo die Regierung von Meloni deutlich besser abschneidet. Der Markt für Staatsanleihen lässt sich nicht täuschen: Wenn sich der aktuelle Trend fortsetzt, könnten die italienischen Zinssätze bald niedriger sein als die französischen.
Die Weltwirtschaft kämpft weiterhin mit den Herausforderungen und Turbulenzen, die durch die Politik von Trump verursacht wurden. Dabei bleibt die Konsumlaune schwach, was die Ergebnisse des zweiten Quartals deutlich zeigen. Ein Beispiel dafür sind die Autoverkäufe in Europa, die im Juni erneut um fast 5% gesunken sind.
Die Unternehmen, die vom deutschen Konjunkturprogramm profitieren, sei es im Verteidigungs- oder im Infrastrukturbereich, sind derzeit die Stars an der Börse. Unsere stark diversifizierten Portfolios befinden sich daher in einer Zwischenposition zwischen diesen beiden Bereichen und zeigen bisher eine angemessene Performance.
Die Clartan-Fonds blieben im Juli größtenteils unverändert. Der Fonds „Valeurs“ blieb stabil, während „Europe“ um -0,79% nachgab. „Ethos“ verzeichnete einen Anstieg von +0,55%. „Patrimoine“ legte um +0,11% zu, „Flexible“ fiel um -0,09% und „Multimanagers“ stieg um +1,45%.
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