Im April verzeichnet der europäische Aktienmarkt einen leichten Rückgang von -0,7 %, während die in Euro notierten US-Aktien ebenfalls fallen. Der S&P 500 liegt bei -5,4 % und der Nasdaq bei -4,0 %. Seit Jahresbeginn ist die Underperformance der US-Aktien besonders deutlich.
Der April war besonders ereignisreich, vor allem wegen des mittlerweile berühmten « Liberation Day » am 2.April, der als „Tag der Zollrechte“ in Erinnerung bleiben wird. Die von dem amerikanischen Präsidenten bekanntgegebenen Sätze haben viele überrascht. Zu den 10 % Grundzoll kam ein zusätzlicher spezifischer Zuschlag für jedes Land, der, wie wir später verstanden haben, tatsächlich vom Handelsüberschuss mit den USA abhing. Dabei haben wir auch einige kuriose Dinge entdeckt, wie zum Beispiel, dass die McDonald-Inseln in der Antarktis, die nur von ein paar Pinguinen bewohnt sind, ebenfalls betroffen sein würden…
Die Märkte waren stark verunsichert und reagierten heftig, als sie von diesem drastischen Maßnahmenpaket erfuhren, das darauf abzielte, das Handelsdefizit der USA gegenüber dem Rest der Welt zu verringern.Innerhalb weniger Tage fielen die wichtigsten Börsenindizes um etwa 12 %, und die Panik breitete sich auf die Devisen- und Anleihemärkte aus. In diesem Moment entschied Trump, der immer wieder erratische Wendungen vollziehen kann, zur Beruhigung der Lage und die angekündigten Erhöhungen um 90 Tage zu verschieben. Allerdings nur für alle Länder außer China, das sich erlaubt hatte, zurückzuschlagen und die Situation weiter zu verschärfen.
Seitdem haben sich die Aktien erholt und einen großen Teil ihres Rückgangs wieder aufgeholt. Es ist wahrscheinlich, dass die Verhandlungen mit den verbündeten Ländern (Japan, Südkorea, Großbritannien, Europäische Union) im Hintergrund vorankommen und letztendlich zu einer für alle Seiten akzeptablen Lösung führen, auch wenn es ziemlich sicher ist, dass für alle Beteiligten mindestens 10% Zölle bestehen bleiben werden.
Die knifflige Frage bleibt also die in Bezug auf China, das sich sicherlich als Großmacht behaupten möchte und eine Spirale von Gegenzöllen ausgelöst hat, die stratosphärische Höhen von über 100% erreicht haben.Zum Zeitpunkt, an dem wir diese Zeilen schreiben, ist der Handel zwischen China und den Vereinigten Staaten, der das höchste bilaterale Handelsvolumen der Welt mit Hunderten von Milliarden Dollar darstellt, praktisch zum Stillstand gekommen. Wir beobachten sogar, dass Frachtschiffe vor der Westküste der USA umkehren.
Die Operation am offenen Herzen, die wir gerade beobachten, ist also noch im Gange. Es ist schwer vorherzusagen, wie sie enden wird, da das Risiko besteht, die Weltwirtschaft in eine tiefe Rezession zu stürzen und das globale Handelsökosystem zu destabilisieren. Das Schlimmste ist jedoch nicht immer sicher, und diese Politik zielt darauf ab, ein strukturelles Ungleichgewicht zu korrigieren – das tief verwurzelte und alte Handelsdefizit der USA. Wenn sich dieses in den kommenden Quartalen verringert, könnte all dies vielleicht nicht ganz umsonst gewesen sein.
Die Leistungen der Clartan-Fonds im April waren unterschiedlich. Der Fonds „Valeurs“ verzeichnete einen Rückgang von -2,5%, „Europe“ fiel um -0,3% und „Flexible“ um -0,1%. Auf der anderen Seite konnte „Patrimoine“ um +0,4% zulegen und „Ethos“ sogar um +0,9%.
