Im Dezember legte der europäische Aktienmarkt wieder zu (+2,8 %), während die in Euro notierten US-Indizes erneut leicht nachgaben: Der S&P 500 verlor 1,1 % und der Nasdaq 1,6 %.
Das Jahr 2025 wird für Clartan vor dem Hintergrund eines bullischen europäischen Aktienmarktes als gutes Jahr in Erinnerung bleiben. Es verlief jedoch nicht ohne Turbulenzen, da der Amtsantritt von Präsident Trump und die Auswirkungen seiner am 2. April angekündigten neuen Zölle zunächst Panik unter den Anlegern auslösten, bevor sich die Lage dank einer Neukalibrierung und Neuverhandlung dieser Zölle schnell wieder beruhigte. Letztere haben übrigens nicht die von vielen befürchtete Rezession ausgelöst, da weltweit umfangreiche Investitionen in die Infrastruktur im Bereich der künstlichen Intelligenz getätigt wurden.
Der Horizont für 2026 scheint somit relativ klar zu sein. Die für November 2026 geplanten US-Zwischenwahlenzeichnen sich bereits am Horizont ab und werden nun jeden Willen zu „disruptiven” Reformen seitens des Weißen Hauses neutralisieren, das nicht mehr „Cowboy“ spielen kann. In Europa scheint die makroökonomische Lage, trotz der Schwierigkeiten in Frankreich und Deutschland, stabil zu sein. Die Haushaltsblockade in Frankreich stellt zwar niemanden zufrieden, verhindert aber zumindest, dass weitreichende Fehlentscheidungen wie eine massive Steuererhöhung getroffen werden. Auf deutscher Seite scheint die Regierung Merz Schwierigkeiten zu haben, ihr Investitionsprogramm umzusetzen, da sie durch ihre Koalition gebremst wird. Ansonsten scheint die Ausgangslage recht vielversprechend zu sein.
Wenn es einen Faktor gibt, der uns hinsichtlich der Zukunft der Weltwirtschaft tatsächlich Sorgen bereiten sollte, dann richtet sich unser Blick eher auf China. Der Handelskrieg mit den Vereinigten Staaten hat Xi Jinping zu drastischen Vergeltungsmaßnahmen wie einem Embargo für Seltene Erden gezwungen, das die Automobilproduktion zum Erliegen zu bringen drohte. Die militärischen Spannungen um Taiwan, die Welthauptstadt der Halbleiterindustrie, nehmen zu, da die chinesische Armee modernisiert wird und ihre Kapazitäten ausbaut. Die Industriemaschinerie des Reichs der Mitte läuft auf Hochtouren und konkurriert nun direkt mit Ländern wie Deutschland oder Japan, die sich durch ihren technologischen Vorsprung geschützt wähnten. Der chinesische Handelsüberschuss bricht einen Rekord nach dem anderen, und die durch Zölle blockierten Exporte in die Vereinigten Staaten werden nun nach Europa und vor allem in die Schwellenländer umgeleitet. Mit 35 % der weltweiten Produktion bei nur 10 % des Verbrauchs ist es sehr wahrscheinlich, dass diese merkantilistische Expansion auf der Ebene ihrer Handelspartner nicht lange tragbar sein wird und dass protektionistische Maßnahmen, wie sie kürzlich von Mexiko ergriffen wurden, in naher Zukunft eine Folge von Maßnahmen nach sich ziehen werden.
Wir gehen daher davon aus, dass dieser Handelskrieg bis 2026 und darüber hinaus andauern wird, bis China sein Angebot mit seiner Binnennachfrage in Einklang gebracht hat, freiwillig oder mit Gewalt, und nur Gott weiß, wie das enden wird. Hoffen wir einfach, dass die notwendige wirtschaftliche Neugewichtung ohne allzu große Kollateralschäden und vor allem ohne einen Ausbruch eines militärischen Konflikts erfolgt, der für die ganze Welt katastrophal wäre.
Die Clartan-Fonds verzeichneten im Dezember uneinheitliche Gewinne. Clartan Valeurs legte um +2,8 % zu, Europe um +1,1 % und Ethos um +1,9 %. Clartan Patrimoine stieg um +0,2 % und Clartan Flexible um +0,4 %.
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