En décembre, le marché actions européen a repris sa progression (+2,8 %) tandis que les indices américains libellés en Euro baissaient légèrement une nouvelle fois : le S&P 500 affichait -1,1 % et le Nasdaq -1,6 %.
L’année 2025 restera comme un bon millésime pour Clartan dans un contexte de marché actions européen haussier. Elle ne fut pourtant pas sans secousse puisque l’arrivée au pouvoir du Président Trump et l’effet de sidération de ses nouveaux droits de douane annoncés le 2 avril avaient créé un début de panique chez les investisseurs, avant que le soufflé ne retombe rapidement à la faveur d’un recalibrage et d’une renégociation desdits tarifs. Ces derniers n’ont d’ailleurs pas déclenché la récession que beaucoup craignaient, grâce à un cycle d’investissement mondial important dans les infrastructures liées à l’intelligence artificielle.
L’horizon pour 2026 semble ainsi relativement dégagé. Les élections américaines mid-term, prévues pour novembre 2026, se profilent déjà à l’horizon et neutraliseront désormais toute volonté de réforme « disruptive » de la part d’une maison blanche qui ne pourra plus « jouer au cowboy ». En Europe, la situation macroéconomique semble stable malgré des difficultés en France et en Allemagne. Le blocage budgétaire français ne satisfait personne mais empêche au moins que des décisions mauvaises d’ampleur, comme une hausse massive de la fiscalité, ne soient actées. Du côté allemand, le gouvernement Merz semble avoir du mal à réaliser son programme d’investissement, freiné par l’effet de sa coalition. Ailleurs, la situation semble plutôt bonne.
S’il est un facteur qui devait nous inquiéter pour l’avenir de l’économie mondiale en réalité, c’est plutôt du côté de la Chine que se porteraient nos regards. La guerre commerciale avec les Etats-Unis a en effet contraint Xi Jinping à des mesures de rétorsion drastiques comme un embargo sur les terres rares qui a menacé de mettre à l’arrêt les chaînes de production automobile. Les tensions militaires autour de Taiwan, capitale mondiale du semi-conducteur, ne cessent d’augmenter à mesure que l’armée chinoise se modernise et augmente ses capacités. La machine industrielle de l’empire du milieu tourne à plein régime et concurrence maintenant directement des pays qui se croyaient protégés par leur avance technologique comme l’Allemagne ou le Japon. L’excédent commercial chinois bat record sur record et les exportations à destination des Etats-Unis, bloquées par les droits de douanes, sont désormais redirigées vers l’Europe et surtout les pays émergents. Avec 35 % de la production manufacturière mondiale pour seulement 10 % de la consommation, il y a fort à parier que cette expansion mercantiliste ne sera pas supportable très longtemps pour ses partenaires commerciaux et que des trains de mesures protectionnistes, comme celles récemment prises par le Mexique, vont s’enchainer dans un avenir plus ou moins proche.
Ainsi donc, nous pensons que 2026 et les années suivantes vont voir la poursuite de cette guerre commerciale jusqu’à ce que la Chine ne rééquilibre son offre avec sa demande intérieure, de gré ou de force, et Dieu seul sait comment cela se finira. Espérons simplement que le rééquilibrage économique nécessaire se fera sans trop de dommages collatéraux et surtout sans basculement vers un conflit militaire, qui, lui, serait catastrophique pour le monde entier.
Les fonds Clartan ont progressé de façon éparse en décembre. Valeurs affiche +2,8 %, Europe +1,1 % et Ethos +1,9 %. Patrimoine monte quant à lui de +0,2 %, Flexible de +0,4 % et Multimanagers +2,1 %.