Nikolay Marinov, co-gérant de Clartan Ethos, dans « L’avis du gérant », nous brosse le portrait de la société Nexans.
Nous avons acheté Nexans au début de l’année 2023, sur la base d’un cours de 90 €. Nous étions séduits par deux éléments. Tout d’abord, la société est positionnée sur le marché très porteur des câbles électriques dont la demande croît de 7 % par an. En effet, il faut raccorder les installations d’énergies renouvelables au réseau électrique. En outre, l’électrification au sens large est un créneau en croissance avec par exemple le développement des voitures électriques, des data centers et des transmissions à haute intensité. Ensuite, la dynamique interne de Nexans était très bonne, avec un recentrage sur l’électricité et la cession des autres activités.
Malgré la hausse du titre, nous restons favorables à une société dorénavant totalement recentrée. Elle a ainsi pu assainir son bilan et faire descendre à seulement 1 fois son ratio dette nette/Ebitda. De plus, sa rentabilité et ses marges ont nettement progressé, avec un retour sur capitaux employés de plus de 20 %, contre à peine 10 % il y a quelques années. En effet, les activités peu rentables et consommatrices de beaucoup de capitaux ont été vendues.
Le cours est très décoté par rapport à son concurrent italien, Prysmian
Le premier semestre s’est bien déroulé, avec une hausse de 7 % de l’Ebitda et le relèvement de 20 %, à 350 millions d’euros, de la prévision de free cash-flow dégagé cette année. Toutefois, le second semestre pourrait être affecté par des interruptions des travaux sur le câble interconnecteur entre la Grèce, Chypre et Israël, d’une part, et par l’instauration de droits de douane aux Etats-Unis et la baisse du dollar, d’autre part, car Nexans réalise 20 % de son activité aux Etats-Unis. Quoi qu’il en soit, le titre est très décoté par rapport à son concurrent italien Prysmian, avec un PER estimé à 11 fois, contre 20,5 fois. Notre objectif de cours à un an est de 170 €.
Investir, le Journal des Finances / N°2694 / 23 août 2025
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