H24 a échangé avec Nicolas Descoqs, Gérant de fonds chez Clartan Associés.
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📌 Fonds historique de Clartan Associés, Clartan Valeurs affiche une performance annualisée de 7,7 % sur 34 ans, avec un positionnement actions affirmé.
📌 Nicolas Descoqs revendique une gestion collégiale, disciplinée, centrée sur la qualité des sociétés et une valorisation raisonnable.
📌 Le fonds reste très exposé à l’Europe (87 %), tout en se laissant une marge américaine pour accéder à certains leaders technologiques.
📌 Dans un contexte géopolitique et économique brouillé, le gérant anticipe une meilleure visibilité sur les marchés d’ici la fin de l’année.
Depuis 1991, le fonds Clartan Valeurs constitue un pilier discret mais robuste de l’allocation actions. Sa longévité est à l’image de la société de gestion Clartan Associés, fondée en 1986 et restée fidèle à ses principes : indépendance, collégialité, et gestion de long terme. Nicolas Descoqs est co-gérant du fonds depuis 2021.
« Nous faisons du stock-picking, avec une exigence double : des sociétés de qualité, bien positionnées, et une valorisation qui nous semble raisonnable », explique Nicolas Descoqs. Résultat : un portefeuille composé de 45 lignes, équilibré entre croissance et value, et un PER moyen autour de 15. Le biais européen est net (87 %), avec une poche américaine volontairement restreinte à 13 %, utilisée pour des secteurs absents du Vieux Continent, comme la cybersécurité (CrowdStrike) ou la robotique chirurgicale (Intuitive Surgical).
Clartan Valeurs est officiellement classé parmi les fonds diversifiés. Pourtant, dans les faits, c’est une brique pure actions, aujourd’hui investie à 99,5 %. « Notre DICI d’origine nous laisse beaucoup de liberté, notamment celle de couvrir totalement l’exposition via des futures si nécessaire. Même si nous ne l’avons jamais fait, cette option est une forme d’assurance », précise Nicolas Descoqs.
Le process reste collégial, avec un trio de gérants (Guillaume Brisset, Marilou Goueffon et Nicolas Descoqs). La rotation du portefeuille est mesurée, avec un turnover annuel de 30 à 35 %, et un soin particulier porté à la gestion du risque. « Ce que je ne veux pas, ce sont des titres qui nous font perdre plus d’un demi-point de performance totale. Quand on ne comprend pas une baisse, on sort », insiste le gérant.
En matière de vision macroéconomique, Clartan reste pragmatique. Les tensions géopolitiques (Iran, Israël) et les politiques commerciales de Donald Trump (retour des droits de douane) sont suivies de près, mais ne justifient pas de mouvement précipité. « Une fois les barrières tarifaires clarifiées, on devrait gagner en visibilité sur le second semestre. Nous pensons que les deux grands risques de l’année sont désormais derrière nous », estime Nicolas Descoqs.
Sur la valorisation du marché, le constat est clair : « Il y a de moins en moins de titres décotés. Le marché est devenu très efficace pour pricer les sociétés, notamment avec l’IA et les nouvelles capacités de traitement. Pour générer de la performance, il faut désormais avoir une vision différente des hypothèses fondamentales. »
Depuis sa création, Clartan Valeurs a délivré une performance cumulée de près de +1200 %. Le message du gérant est simple : « À 8-10 % par an, on double tous les dix ans, on fait x4 au bout de 20 ans. Il faut juste avoir le temps devant soi. » Un plaidoyer pour une gestion patiente, rationnelle, et résolument tournée vers l’avenir.
Jeudi 3 juillet 2025
Disclaimer
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Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Cette communication est à caractère publicitaire. L’investissement dans des organismes de placement collectifs en valeurs mobilières (OPCVM) comporte des risques. Il convient, avant toute souscription, de consulter le DIC ainsi que le prospectus disponibles sur www.clartan.com.