Die wichtigsten Aktienmärkte verzeichneten im Juli erneut unterschiedliche Entwicklungen. Der EuroStoxx 600 stieg um +1,4%, der S&P 500 um +1,1%, aber der Nasdaq gab zwischen dem 28. Juni und dem 31. Juli um -1,6% nach.
Kaum ist das politische Drama in Frankreich vorbei, machen sich die Aktienmärkte Sorgen um die Makroökonomie und die Nachhaltigkeit von Investitionen in künstliche Intelligenz. Es gibt anscheinend immer einen guten Grund für Anleger, sich Sorgen zu machen! Die Veröffentlichungen der Unternehmen für das zweite Quartal wurden gnadenlos aufgenommen, da die Händler auf der Suche nach Anzeichen von Schwäche in den Aussichten waren und sie bei der geringsten Abweichung von den Markterwartungen unerbittlich bestraften.
Lassen Sie uns mit der Wirtschaft beginnen: Viele Konsumunternehmen berichten von einer schwachen Nachfrage und einem unter Druck stehenden Verbraucher. Die Preiserhöhungen, die in den letzten 3 Jahren kumulativ bis zu 30% erreichen, haben die Käufer in allen Segmenten schließlich zum Nachgeben gebracht. Diageo, den wir nicht mehr halten, ist ein gutes Beispiel dafür. Das britische Unternehmen, das weltweit präsent ist und ein Konkurrent von Pernod Ricard ist, das Gin, Tequila und Whisky herstellt, wurde schwer bestraft, nachdem es gesagt hatte, dass es mit einem sehr vorsichtigen Verbraucher konfrontiert sei, der seine Kaufkraft vor COVID noch nicht wiedererlangt habe. Die Verlangsamung zeigt sich jetzt in allen geografischen Gebieten. Ein weiteres Beispiel sind die Smartphone-Verkäufe, die Schwierigkeiten haben, sich zu erholen und immer noch 15% unter den üblichen Volumina vor 2023 liegen.
Seit fast anderthalb Jahren und dem spektakulären Start von ChatGPT war der einzige wirklich dynamische Sektor die KI-Technologie und ihr Aushängeschild, der führende Grafikkartenhersteller Nvidia. Der Markt fragt sich nun laut, ob die Milliarden, die von Tech-Giganten wie Microsoft, Google oder Meta investiert wurden, tatsächlich rentabel sein werden und in welchem Zeitrahmen. Das wahrgenommene Risiko besteht in einem plötzlichen Rückgang der Investitionen durch die Cloud-Giganten. Alle erinnern sich an die Internetblase und den schrecklichen „Bärenmarkt“, der darauf folgte. Der Halbleitersektor erlebte innerhalb weniger Tage einen Rückgang, der fast in Panik umschlug. Micron verlor fast ein Drittel seines Wertes und trug maßgeblich zu einem schwierigen Monat für Clartan Valeurs bei. Wir glauben jedoch, dass das Potenzial von KI enorm ist, der zukünftige Bedarf an Supercomputern enorm ist und die Bauphase noch nicht abgeschlossen ist. Wir verwenden selbst immer mehr KI und sind von dem Potenzial dieser Werkzeuge überwältigt. Das Anwendungspotenzial ist riesig und bleibt noch zu entdecken. Es wäre jedoch notwendig, dass auch der Rest der Wirtschaft wieder in Gang kommt, damit die Nachfrage nicht nur von einem einzigen Marktsegment getragen wird.
Angesichts dieser Situation sind wir der Meinung, dass es höchste Zeit ist, dass die Zentralbanken ihre restriktiven Politiken lockern und die Leitzinsen senken, da die Inflation nun auf einem üblichen Niveau von rund 2% gesunken ist. Die EZB und die BOE haben bereits begonnen, die FED sollte im September folgen.
Die Clartan-Fonds verzeichnen im Juli einen Anstieg, außer bei Valeurs, die um -1,0% zurückgehen. Europa steigt um +2,2%, Ethos um +4,2%, Flexible um +2,3% und Patrimoine um 1,0%.