Dezember 2024

Um das Jahr 2024 abzuschließen, verzeichneten die großen EuroStoxx 600 und S&P 500 Indizes in Euro jeweils einen Rückgang von -0,46% bzw. -0,44% zwischen dem 30. November und dem 31. Dezember. Nur der Nasdaq verzeichnete einen Anstieg von +2,52% in Euro (+0,39% in Dollar) im Dezember, angeführt von Titeln wie Broadcom, Tesla und Alphabet, und nur wenigen großen Rückgängen.

Es hat nicht lange gedauert, bis die Begeisterung für amerikanische Werte etwas abgeklungen ist. Der starke Anstieg im November zur Feier der Wahl von Trump war schließlich nur eine Wahl und hatte keinen direkten Einfluss auf die Unternehmensgewinne. Die Anleger können nun ruhiger auf das Jahr 2025 blicken und sich fragen, was das neue Jahr für sie bereithalten wird.

Auf dem europäischen Aktienmarkt wird das Ereignis des letzten Monats die Ankündigung des dänischen Unternehmens Novo Nordisk über Cagrisema, sein neuestes Medikament gegen Fettleibigkeit, bleiben. Das Thema ist es wert, dass man sich damit beschäftigt, da es viele Lehren für Investoren bereithält. In den letzten Jahren hat Novo eine Vorreiterrolle bei der Entwicklung des Anti-Adipositas-Wirkstoffs „GLP-1“ mit den Medikamenten Ozempic und Wegovy eingenommen. Ihre Beliebtheit in den USA hat Novo einen rasanten Börsenverlauf für ein pharmazeutisches Unternehmen von 2021 bis 2024 beschert. Obwohl Novo zweifellos ein führender Anbieter auf dem Gebiet ist, hat die Konkurrenz nicht untätig zugesehen und Ely Lilly hat sich schnell auf demselben Marktsegment mit dem Produkt Mounjaro positioniert. Novo musste also versuchen, mit einem neuen Produkt namens Cagrisema, das Gewichtsverluste von über 25% versprach, einen Vorsprung zu behalten. Und hier kam die Enttäuschung, denn die Phase-3-Tests zeigten nur durchschnittliche Gewichtsverluste von 23%. Das reichte aus, um eine heftige Börsenstrafe zu verhängen, die den Aktienkurs am Vorabend von Weihnachten um bis zu 20% fallen ließ. Nachdem der Kurs im Laufe des Jahres fast 1000 dänische Kronen erreicht hatte, ist er jetzt um ein Drittel gefallen.

In den letzten Jahren hatten wir Novo nicht in unseren Portfolios. Daher wurden wir von dieser schlechten Nachricht verschont, aber natürlich haben wir auch nicht von der außergewöhnlichen Performance der Aktie zuvor profitiert. Ein Unternehmen, das innovativ ist und auf einem völlig neuen Markt Pionierarbeit leistet, wird seinen Aktionären oft eine ausgezeichnete Börsenperformance bieten, zumindest vorerst. Aber je mehr der Markt diese neue Situation akzeptiert, desto anspruchsvoller wird er. Die Natur des Kapitalismus ist so, dass ein neuer stark wachsender Markt unweigerlich Konkurrenten anziehen wird, die versuchen werden, sich ebenfalls einen Teil des Kuchens zu sichern. Damit eine Aktie weiterhin auf dem Weg nach oben bleibt, muss sie in der Lage sein, ihre Führungsposition zu behalten und immer einen Schritt voraus zu sein. Es scheint, dass dies nun bei Novo fehlt und dies erklärt eine harte Strafe für klinische Ergebnisse, die im Allgemeinen zufriedenstellend waren.          

Im Dezember haben sich die Clartan-Fonds angesichts des Kontextes relativ normal verhalten. Die Werte von Valeurs und Ethos sind vollkommen stabil, während Europa um +1,35% steigt. Flexible verliert -0,4%, während Patrimoine stabil bei +0,1% bleibt.