Im Juni ist der europäische Aktienmarkt leicht um 1,2 % gefallen. Die in Euro notierten US-Indizes hingegen haben leicht zugelegt. Der S&P 500 ist um 1,4 % gestiegen und der Nasdaq um 2,9 %.
Wir würden gerne die Grundlagen der Wirtschaft und der Unternehmen in den Fokus rücken, aber nach mehr als fünf Monaten Trump-Präsidentschaft müssen wir leider feststellen, dass es dafür noch nicht an der Zeit ist. Nach der epischen Saga der Zölle stehen wir nun kurz vor einem globalen Konflikt mit einer schweren Krise im Nahen Osten.
Es ist schwer zu sagen, ob die White House von Anfang an eine massive Eskalation gewollt hat, was durchaus möglich ist. Dennoch haben die Verhandlungen über das iranische Atomprogramm, die unter Druck von Trump begonnen wurden, in einen offenen Konflikt umgeschlagen, als Israel am 13. Juni beschloss, Luftangriffe auf mehrere militärische Einrichtungen durchzuführen und zahlreiche hochrangige Mitglieder der Revolutionsgarden zu eliminieren. Der Iran hat mit ballistischen Raketen auf israelische Städte wie Tel Aviv reagiert, was schnell die Sorge vor einer erweiterten Vergeltungsmaßnahme der Mullahs aufwarf, wie zum Beispiel der Schließung der Straße von Hormuz, durch die die Hälfte des weltweiten Öltransports auf dem Seeweg verläuft. Ein solches, beispielloses Ereignis hätte den Ölpreis sicherlich über 100 Dollar steigen lassen und könnte in der Folge eine Inflation auslösen, die zu einer globalen Rezession führen würde.
Nach einem überraschenden amerikanischen Bombenangriff auf die iranischen Nuklearanlagen mit den stealthfähigen B2-Bombern wurde schnell ein Waffenstillstandsabkommen ausgehandelt und umgesetzt, was auch für Ruhe an den Märkten sorgte. Wieder einmal war es für die Anleger wichtig, nicht in Panik zu geraten und investiert zu bleiben…
Trotz einiger verbaler Auseinandersetzungen scheinen die Verhandlungen über die Zollrechte nur langsam voranzukommen, ähnlich wie das im Kongress vorgestellte Haushaltsgesetz, das die Steuererleichterungen von 2017 verlängert. Was die Inflation betrifft, deuten die neuesten Zahlen darauf hin, dass sie sich in den meisten entwickelten Ländern um die 2% stabilisiert hat. Bis jetzt haben die Zollrechte also noch nicht die befürchtete allgemeine Preiserhöhung verursacht, die für die Verbraucher sehr schädlich wäre.
Wir sehen tatsächlich einige Anzeichen einer Erholung in den mikroökonomischen Daten. Es scheint, dass die Elektronikhersteller im zweiten Quartal wieder Bestellungen aufgegeben haben, nachdem sie im ersten Quartal pausiert hatten. Dies hat zu einem recht starken Wiederanlauf der gesamten Zulieferkette geführt, was uns veranlasst hat, Titel wie ASML zu verstärken und Micron wieder in Clartan Valeurs aufzunehmen. Allerdings bleibt die allgemeine Schwäche in den konsumbezogenen Sektoren derzeit bestehen, weshalb wir vorsichtig gegenüber den Unternehmen sind, die in diesem Bereich tätig sind.
Die Clartan-Fonds haben im Juni unterschiedliche Ergebnisse erzielt. Der Fonds „Valeurs“ verzeichnete einen Rückgang von -1,2%, während „Europe“ stabil bei 0% blieb. „Ethos“ konnte um +0,4% zulegen. „Patrimoine“ fiel um -0,1%, „Flexible“ um -0,9% und „Multimanagers“ um -0,5%.
