Im April konnten die europäischen und amerikanischen Aktienmärkte einen Teil ihrer Verluste aus dem Vormonat wieder wettmachen: Der Stoxx Europe 600 stieg um +5,4 %, der S&P 500 um +8,7 % und der Nasdaq um +13,5 %.
Trotz eines willkommenen, aber fragilen Waffenstillstands, der am 8. April zwischen den USA, Israel und dem Iran geschlossen wurde, bleibt die Weltwirtschaft Geisel dieses ungelösten Konflikts. Der Iran hält seine Blockade der Straße von Hormus aufrecht, und Präsident Trump hat als Vergeltungsmaßnahme eine Seeblockade gegen den Iran verhängt. Der Transit von Erdöl, Flüssigerdgas, Harnstoff oder Helium bleibt daher zum Zeitpunkt der Abfassung dieses Artikels weiterhin unterbrochen. Die täglichen Drohungen von beiden Seiten scheinen uns darauf abzuzielen, zu zeigen, dass „man“ sich nicht der Gewalt beugt. Hinter dieser Kommunikationsfassade scheint es jedoch, dass geheime oder offene Verhandlungen in vollem Gange sind, und wir glauben, dass sie relativ schnell abgeschlossen werden könnten. Zumindest hoffen wir das. Dann wird es an der Zeit sein, eine Bilanz dieser Episode für die Weltwirtschaft zu ziehen.
Die ersten Auswirkungen machten sich sehr schnell bemerkbar, da die Inflation im März deutlich über den Zahlen vom Februar lag und im Monatsvergleich um etwa 1 % anstieg, in Europa von etwa 2 % auf 3 %. Wir waren etwas überrascht von der Schnelligkeit der Auswirkungen, jedoch nicht von ihrer Richtung oder ihrem Ausmaß, das mit Korrekturen des für 2026 erwarteten Wachstums um fast -0,5 % einherging. Dies bestätigte, dass der Anstieg der Energiekosten eine fast unmittelbare Auswirkung auf die Wirtschaft und damit auf den Verbraucher hat, der diesen zusätzlichen Druck wirklich nicht gebraucht hätte.
Im Gegensatz dazu, was die positiven Überraschungen angeht, hält die Dynamik rund um die KI unvermindert an. Alle Länder, wie beispielsweise Südkorea, ein großer Exporteur von Arbeitsspeicher, dessen Exporte in diesem Jahr wertmäßig sehr stark wachsen, und die Unternehmen, die direkt oder indirekt davon profitieren, sind weiterhin im Aufschwung: seien es Industrieunternehmen, die Ausrüstung liefern, wie die Firma ABB, deren Auftragseingänge im ersten Quartal um +24 % gestiegen sind und die im Clartan Valeurs enthalten ist, oder Halbleiterausrüster wie SOITEC oder ST Microelectronics. Sie sind insbesondere in Clartan Europe gut gewichtet und profitieren vom neuesten Trend: dem massiven Einsatz von Glasfasern, um die Verbindungsgeschwindigkeit zwischen den verschiedenen Rechenzentren und zwischen den Grafikkarten selbst innerhalb jedes Rechenzentrums zu erhöhen. Die Datenübertragungsgeschwindigkeit scheint der neue Engpass für die Rechengeschwindigkeit der KI zu sein. Die Hersteller sogenannter „photonischer“ Chips verzeichnen zudem seit mehreren Monaten einen explosionsartigen Anstieg ihrer Auftragsbestände.
Wir befinden uns nach wie vor in einer bipolaren Wirtschaft: Einerseits gibt es Verbraucher, die sich noch immer nicht von dem Kaufkraftverlust erholt haben, der durch die COVID-bedingte Inflation verursacht wurde, und andererseits die mit der KI verbundene Investitionswelle, die in vielerlei Hinsicht an den Ausbau des Eisenbahnnetzes im 19. Jahrhundert erinnert. Letztere reicht derzeit aus, um das weltweite Wachstum aufrechtzuerhalten und die Aktienmärkte in Schwung zu halten. Eine Rückkehr des Verbrauchers in die Gunst der Märkte wäre jedoch mehr als wünschenswert, damit sich dieser Trend als wirklich nachhaltig erweist.Die Clartan-Fonds haben im April wieder an Fahrt gewonnen: Valeurs legte um +5,4 % zu, Europe um +9,5 % und Ethos um +8,6 %. Bei den defensiveren Fonds stieg Patrimoine um +1,0 % und Flexible um +2,4 %.
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