Editorial Februar

Die wichtigsten Aktienmärkte legten im Februar weiter zu. Der EuroStoxx 600, der S&P 500 und der Nasdaq stiegen zwischen dem 31. Januar und dem 29. Februar um +2,0%, 5,3% bzw. 6,7%.

Die Aktienmärkte wurden wieder einmal vom amerikanischen Technologiesektor angeführt, der nach wie vor auf der Thematik der künstlichen Intelligenz surft. Das herausragende Ereignis des Monats war der mit Spannung erwartete Quartalsbericht von Nvidia, dem das Kunststück gelang, über den ohnehin schon stratosphärischen Erwartungen zu veröffentlichen, und der damit eine Marktkapitalisierung von 2 Billionen US-Dollar erreichte. Der bemerkenswerteste Punkt, den ihr Präsident Jensen Huang hervorhob, war, dass fast die Hälfte ihrer Chips nun für Inferenzen, d. h. Nutzeranfragen, und nicht mehr nur für das Training von Modellen verwendet werden, was die allgemeine Begeisterung für intelligente Anwendungen belegt.

Obwohl wir diesen Titel nicht mehr in Clartan Valeurs besitzen, haben wir dafür gesorgt, dass ein bedeutender Teil des Portfolios, etwa 25%, direkt oder indirekt im Bereich der KI engagiert ist, und zwar mit großer Unterstützung von amerikanischen Unternehmen wie Microsoft oder Micron. In rein europäischen Fonds wie Europe oder Ethos haben die Manager leider viel weniger Auswahl, da die meisten Champions in diesem Bereich aus dem Silicon Valley kommen.

Wir werden später auf die möglichen materiellen und wirtschaftlichen Folgen dieser Revolution eingehen, da diese wenigen Zeilen dafür nicht ausreichen können. 

Im weiteren Sinne bestätigt sich die weiche Landung der Weltwirtschaft, wie die von uns genau beobachteten makroökonomischen Indikatoren belegen, doch die Erholung der Industrie lässt auf sich warten. Einige vielversprechende Sektoren, wie Elektrofahrzeuge oder erneuerbare Energien, sind gerade in ein echtes Luftloch gefallen. China, die Fabrik der Welt und damit ein Indikator für die globale Industrieaktivität, steht weiterhin still.

Die meisten Unternehmen äußerten sich vorsichtig zu den Aussichten für 2024, was sich negativ auf eine Reihe von Titeln in unserem Portfolio auswirkte. Es ist nicht ungewöhnlich, dass sie zu Jahresbeginn übervorsichtig sind, was uns nicht übermäßig beunruhigt.

Die Inflation ist weiterhin rückläufig und die Zinssenkungen werden in den nächsten Monaten erwartet. Unter den sehr guten Nachrichten stellen wir fest, dass das europäische Gas wieder einen normalen Preis von etwa €25/MWh erreicht hat und die Energiekrise im Zusammenhang mit dem Ukraine-Konflikt somit potenziell tatsächlich beendet ist, was der Industrie auf dem Kontinent Luft verschaffen dürfte.

Die Clartan-Fonds legten im Februar leicht zu: Valeurs stieg um 2,3%, Europe um 0,3%, Ethos um 1,8%, Évolution um 1,6% und Patrimoine beendete den Monat unverändert gegenüber Ende Januar.